Die Entscheidung, an die Börse zu gehen: Diese Faktoren müssen Sie berücksichtigen

Der Gang an die Börse gehört zu den kritischsten Entscheidungen, die ein Unternehmen treffen kann. Es ist ein intensiver und komplexer Prozess, der sich auf praktisch alle Bereiche der Unternehmenstätigkeit auswirkt. Bevor ein Unternehmen an die Börse geht muss es sich überlegen, ob es in der Lage ist, erfolgreich Wertpapiere zu emittieren, und es muss sich sehr ernsthaft mit den Auswirkungen und Realitäten einer Aktiengesellschaft auseinandersetzen.

Der Erfolg oder Misserfolg eines öffentlichen Angebots hängt von der Lage der Finanzmärkte im In- und Ausland ab. Die Marktbedingungen können sich innerhalb weniger Tage - manchmal sogar Stunden - ändern. Eine angemessene Vorbereitung, die eine schnelle Entscheidungsfindung ermöglicht, kann sich in diesem Prozess als entscheidend erweisen.

Dieser Artikel soll einen Überblick über die Faktoren geben, die bei der Entscheidung über einen Börsengang berücksichtigt werden sollten.

Eignung des Unternehmens

Bei der Entscheidung über einen Börsengang muss ein Unternehmen feststellen, ob es realistischerweise in der Lage ist, ein erfolgreiches öffentliches Angebot zu unterstützen. Nachfolgend sind einige der Faktoren aufgeführt, die bei der Entscheidungsfindung berücksichtigt werden sollten und die sich als entscheidend für den Erfolg des Angebots erweisen könnten.

Potenzial

Es liegt auf der Hand, dass die idealen Kandidaten für einen erfolgreichen Börsengang Unternehmen sind, die über mehrere Jahre hinweg ein kontinuierliches Wachstum vorweisen können. Aber auch viele Unternehmen in der Entwicklungsphase mit innovativen Produkten und Dienstleistungen (z. B. in den Bereichen Software, Internet oder Biotechnologie) haben aufgrund des Potenzials ihres Unternehmens und ihres Managements erfolgreich Mittel beschafft. So kann ein Unternehmen mit einer kurzen finanziellen Vorgeschichte das Interesse der Anleger wecken, indem es eine starke Umsatz- und Gewinndynamik aufweist und in der Lage ist, voraussichtliche Wachstumschancen und Wettbewerbsvorteile zu erkennen.

Größe

Ein Unternehmen muss nach der Emission einen Marktwert haben, der groß genug ist, um institutionelle Anleger anzuziehen. Während öffentliche Angebote manchmal schon für Emissionen von wenigen Millionen Euro ausgelegt sind, interessieren sich institutionelle Anleger und große Emissionsbanken in der Regel nur für Aktienemissionen von 25.000.000 Euro und mehr.

Vermögen

Ein Unternehmen muss entweder über ein solides Nettovermögen verfügen, das durch materielle Vermögenswerte gestützt wird, oder, wenn es sich um ein technologiebasiertes Unternehmen handelt, über ein solides geistiges Eigentum mit guten Geschäftsaussichten. Die Qualität des Patentportfolios eines Unternehmens und anderer Schutz des geistigen Eigentums ist entscheidend.

Geschäftsplan

Ein Unternehmen muss sich Gedanken über seine längerfristigen Geschäftsziele machen und darüber, ob ein Börsengang der beste Weg zur Finanzierung seines Wachstums ist. Potenzielle Emissionsbanken und Investoren sowie die Wertpapieraufsichtsbehörden verlangen, dass ein Unternehmen einen klaren Plan für die Verwendung der Emissionserlöse vorlegt. Gelegentlich kann ein zweistufiges Verfahren, bei dem eine kleinere Privatplatzierung dem Börsengang vorausgeht, angemessener und finanziell vorteilhafter sein, da es die Verwässerung der Gründungsaktionäre verringern kann.

Markt

Das Going-Public-Verfahren wird in der Regel stark von Präzedenzfällen beeinflusst. Eine gute Kenntnis der Branche und des Marktes eines Unternehmens sowie seiner Stärken und Schwächen im Wettbewerb ist entscheidend, um bei Emissionsbanken und potenziellen Investoren eine glaubwürdige Argumentation aufzubauen.

Management und Vorstand

Das Management eines Unternehmens muss über ausreichend Erfahrung verfügen, um ein erfolgreiches öffentliches Angebot durchführen zu können. Potenzielle Emissionsbanken und Investoren sind besonders an der Stärke des Managementteams interessiert. Ein Unternehmen muss daher sicherstellen, dass das Management bereit und in der Lage ist, die mit einem Börsengang verbundene Verantwortung zu übernehmen. Darüber hinaus sind häufig Änderungen im Vorstand und die Einrichtung geeigneter Ausschüsse des Vorstands erforderlich. Vorstände spielen eine wichtige Rolle sowohl bei der Führung von Aktiengesellschaften als auch bei deren öffentlichem Image. Oft muss ein Unternehmen seinen Vorstand um Personen mit Erfahrung, Fachwissen oder der notwendigen Unabhängigkeit erweitern.

Unternehmensstruktur und -führung

Ein Unternehmen muss prüfen, ob seine bestehenden Unternehmens-, Kapital-, Management- und Führungsstrukturen für eine Aktiengesellschaft geeignet sind, und ob alle Unternehmensunterlagen und Verträge in Ordnung sind.

Interne Kontrollen

Ein Unternehmen muss über interne Kontrollen, Systeme und Verfahren verfügen, die in der Lage sind, die mit dem Börsengang verbundenen Anforderungen zu erfüllen und den Anlegern nach der Emission zuverlässige Finanzinformationen zu liefern.

Vorteile eines Börsengangs

Finanzierung von Wachstum

Die Hauptmotivation für einen Börsengang ist die Beschaffung kosteneffizienter Mittel zur Finanzierung von Betriebs- und Wachstumszielen ohne die mit einer Bank- oder sonstigen Fremdfinanzierung verbundenen Einschränkungen. Zu diesen Finanzierungszielen können die Finanzierung von Forschungsprojekten, die Entwicklung neuer Produkte, die Expansion in neue Märkte, der Erwerb anderer Unternehmen, der Bau oder die Modernisierung von Anlagen, die Umstrukturierung von Kapital, die Rückzahlung von Schulden und der Bedarf an Betriebskapital gehören.

Unabhängige Finanzratgeber wie beispielsweise Brokerfolio.com klären hier Anleger, die mehr über Unternehmen wissen wollen, immer umfangreicher auf. Aus diesem Grund ist es auch entscheidend, Informationen zu veröffentlichen, was in Zukunft mit dem Kapital, das durch den Verkauf von Aktien erschlossen wird, passieren soll.

Dabei macht es Sinn z.B. Newsletter an Finanzportale, -Magazine, Ratgeber oder Broker Vergleiche zu schicken, die diese an ihre Nutzer weiterleiten können, was wiederum die Transparenz und das Vertrauen erhöht.

Zugang zu Kapital

Der Gang an die Börse kann einem Unternehmen helfen, künftiges Kapital zu erhalten. Als börsennotierter Emittent werden die aktuellen Finanzergebnisse eines Unternehmens sowie seine Zukunftsaussichten laufend der Öffentlichkeit bekannt gegeben. Wenn das Unternehmen gut geführt wird und seine Fähigkeiten und Ressourcen sinnvoll einsetzt, wird der Markt wahrscheinlich positiv auf den Geschäftserfolg reagieren, indem er die Preise anhebt und künftige Aktienemissionen akzeptiert.

Liquidität

Aktien, die öffentlich gehandelt werden, erzielen in der Regel höhere Preise, weil sie besser handelbar sind, weil öffentliche Unternehmen als anspruchsvoller gelten und weil den Anlegern viele Informationen über öffentliche Unternehmen zur Verfügung stehen. Die Börsennotierung verschafft den Aktionären eines Unternehmens Zugang zu einem aktiven Markt und erhöht damit die Liquidität und den Wert ihrer Anlage.

Exit-Strategie

Ein Börsengang verschafft Gründungsaktionären und Risikokapitalgebern Zugang zu einem organisierten Markt, auf dem sie ihre Investition veräußern können. Unter bestimmten Umständen ist es auch möglich, einen Börsengang neuer eigener Aktien mit einem gleichzeitigen Verkauf von Aktien im Besitz von Altaktionären zu kombinieren. Derartige Verkäufe unterliegen jedoch bestimmten Beschränkungen.

3. Sonstige Überlegungen

Kosten

Der Gang an die Börse ist ein kostspieliges Unterfangen. Ein Unternehmen muss sowohl die anfänglichen Kosten des Börsengangs als auch die jährlichen Kosten berücksichtigen, die mit der Tätigkeit eines meldepflichtigen Emittenten verbunden sind.

Die direkten Kosten eines Börsengangs hängen vom gewählten Kapitalmarkt sowie vom Umfang und der Komplexität des Angebots ab. Zu den Kosten gehören in der Regel Rechts- und Buchführungsgebühren, Gebühren für die Einreichung bei den zuständigen Aufsichtsbehörden, Kosten für Informationsveranstaltungen und vieles mehr. Darüber hinaus macht die Zeichnungsprovision in der Regel fünf Prozent oder mehr des Emissionserlöses aus und kann bei kleineren, spekulativeren Emissionen bis zu 10 Prozent betragen.

Ein Unternehmen muss auch den Zeit- und Arbeitsaufwand berücksichtigen, der für die Unterstützung der Geschäftsführung bei der Vorbereitung und Durchführung des Börsengangs erforderlich ist. Der Börsengang kann bis zu drei oder vier Monate dauern, je nach Umfang der Vorbereitungen, der Komplexität des Unternehmens und des Angebots, der Lage auf den Finanzmärkten und der Reaktionsfähigkeit der Wertpapieraufsichtsbehörden. Auch nach Abschluss des Börsengangs wird die Unternehmensleitung an Sitzungen des Verwaltungsrats und des Prüfungsausschusses, Aktionärsversammlungen, Treffen mit Analysten und Treffen mit Journalisten beteiligt sein.

Verlust der Diskretion

Ein Unternehmen verliert viel an Diskretion, wenn es an die Börse geht. Die Offenlegungspflichten im Prospekt und die kontinuierliche Offenlegung, die von öffentlichen Emittenten verlangt werden, zwingen die Unternehmen manchmal zur Offenlegung hochsensibler Informationen, wie z.B. die Vergütung ihrer leitenden Angestellten, besondere Anreize für das Management, besondere Vereinbarungen mit Schlüsselpersonal oder verbundenen Parteien und viele strategische Geschäftspläne und Operationen.